從可轉債找尋買進股票標的

 

今天來跟大家分享如何利用可轉換公債之資訊來選擇買進標的。首先要先跟大家說明甚麼是可轉換公司債（ Convertibal Bond ，CB ）?可轉換公司債是指附有讓債券持有人得自發行日起屆滿一定時日後，於一定期間內享有按約定之轉換價格或轉換比率，將公司債轉換成發行公司普通股之權利的公司債。但若未行使轉換權的投資者，則發行公司於到期時依發行條件償還本金及補償利息。

    當公司股價表現不佳時，投資人可將可轉換公司債視為"債權"，領取固定債息(近幾年可轉債發行之利息幾乎都是零)及到期償還本金，故投資風險小；若當公司股價表現不錯時，可轉換公司債的投資人可在發行一段時間後，以事先約定的轉換比率將此債券轉換為標的公司股票或於市場上賣出，享受資本利得，獲取更高的收益率。因此投資可轉換公司債是一種「進可攻、退可守」的投資工具，可視為一種結合"債權"及"股權"的投資工具，另外它可以讓人選擇要不要將可轉債轉換成股票，所以也是具有選擇權的概念的投資商品。

    可轉換公司債的轉換價可視為這個債券轉換成股票之成本。我舉一個例子說明:一張可轉債發行面額是100元，實際成交價就是100*1000=100000元。假設這張可轉債轉換成股票的轉換價是25元，就表示一張可轉債可以轉換成四張這家公司股票(100/25=4)。可轉債持有人會將它換成股票一定是對投資人有利時，也就是這檔股票目前市價大於轉換價(成本價)，如果目前這檔股票市價小於轉換價，那正常是不會有人將可轉債轉換成股票，因為轉換後的成本比市價高，沒有人會做這種虧錢的買賣。如果上面這些很生硬的專業知識都懂了，那後面的說明就簡單多了。

    接下來就是如何去找投資標的了，目前市場上要查到可轉債完整的資訊的網站幾乎都是要付費的，免費的網站跟app當然有，只是可以查詢的資訊並不夠詳細，app部分可以下載股狗網­-可轉債，網站部分可以上櫃買中心網站查詢相關資訊。我自己則是使用付費的軟體，這個軟體是cmoney裡面權證小哥所做的可轉換主力分析及套利的軟體，我今天就來舉一檔股票來跟大家分享它的來龍去脈。

   上圖是6282康舒的可轉換公司債詳細資料，這檔可轉債轉換價格是38.8元，今天收盤價是35.5元，因為市價還沒有超過轉換價，所以可轉債持有人還不會把它轉換成股票。不過我們從右上角的CB委買價114.8可以得知有人願意用114.8*1000=114800的價格來買這張可轉債。不過如果這張可轉債假設轉換成股票的市值為2.58張*1000股*35.5=91590元(一張可轉債轉換成該檔股票的張數，100/38.8=2.58張，一張股票是1000股，每股市價35.5元)。這個想買可轉債的人應該不會是瘋了吧，因為他願意去花114800元來買一張轉換成股票市值只有91590元的可轉債?唯一的可能應該就是他認為這家公司的股價還會漲，所以他願意用高於轉換後市值的價格來買這檔可轉債，所以這樣的資訊透露出6282康舒股價應該還有往上漲的空間。他預估的目標價應該是114800/2.58*1000=44.5元。跟我們實務上認定的轉換價38.8*1.2(轉換價之1.2倍)=46.56價格已經頗為接近，所以這個45元左右應該是可轉債持有人認為這檔股票應該會漲到的基本價位。

     我們透過可轉債資料可以知道這檔股票有很大的機會漲到45元以上價位。所以當然要看看這家公司基本面狀況如何? 以下是該公司法說會內容摘錄:目前旗下主要3項產品，包括電源、車載電子、綠能，雖然電源方面的營收貢獻高達九成，不過車電與新能源仍然是團隊重要的營運發展目標(康舒也是國內電動車充電樁的概念股)，長遠目標希望達到二成營收占比，而事業發展方向也包含儲能及售電，未來也將陸續貢獻營收，希望透過營收成長及發展新事業，帶動整體營業淨利上揚。公司旗下工廠的產能充足，且淡水新廠有望在下半年開始量產，而在國外產能方面也都沒有問題；此外，公司在訂單方面，整體接單狀況皆維持良好，但仍受零組件缺料、原物料漲價等變數影響，並決定將每年營收之年增率達到12.65%，設定為當前目標。

    從籌碼面看，內部主力大戶近期持股水位似乎沒有明顯的增多，仍是持平的狀況，另外從去年各項財務比率分析並沒有非常令人感到驚艷的表現，只能說是維持一定的水準。

最後再從技術觀察，股價在盤整區盤整一段時間，近期有轉強跡象，技術面難確實有利於多頭走勢。雖然我很認真地想要把我對可轉債所學分享給大家，奈何是紙短文深，很難理解，如果真的想要對可轉讓公司債有更深入的了解，建議就是來上我開的投資理財課囉，雖然又是廣告，不過也是最直接簡單的方法。可轉債不只可以找到買進股票標的，也可以找到放空之標的，有可以參與領息及套利，是一個很有趣又值得學習的投資商品，有機會再跟大家分享，下次聊。

 

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